ВАК 5.2.1 Экономическая теория
ВАК 5.2.3 Региональная и отраслевая экономика
ВАК 5.2.5 Мировая экономика
ВАК 5.2.6 Менеджмент
ВАК 5.2.7 Государственное и муниципальное управление
УДК 336.02 Финансовая политика. Налоговая политика
ГРНТИ 06.73 Финансовая наука. Денежные и налоговые теории. Кредитно-финансовые институты
ОКСО 38.07.01 Экономика
ББК 6526 Финансы. Денежное обращение
ТБК 7761 Налоги и налогообложение
В статье проанализирована трансформация налоговых инструментов влияния на поведение инвесторов на российском финансовом рынке. Исследование сочетает в себе эволюционный анализ российского налогового регулирования, сравнительный обзор практики 157 юрисдикций, интерпретацию налоговой статистики и оценку фискальных последствий принимаемых мер. Установлено, что в российской практике управления поведением инвесторов вместо широких преференций для процентных доходов стали использоваться более дифференцированные и фискально ограниченные механизмы. Однако эта трансформация осталась незавершённой. Ряд инструментов, формально направленных на стимулирование долгосрочных портфельных инвестиций, создал возможности для безналогового выхода из бизнеса, в то время как отраслевые преференции зачастую оказывались слишком узкими, чтобы изменить поведение рынка в целом. В статье обосновано, что наиболее сильно на поведение инвесторов влияют не безусловные налоговые льготы, а целенаправленные инструменты, встроенные в систему мер по развитию национального финансового рынка и защищенные правилами противодействия уклонению от налогообложения. Приоритетной задачей должно быть отделение портфельных инвесторов от контролирующих собственников, замена широких льгот более избирательными инструментами для розничных инвесторов и использование измеримых критериев эффективности налоговых преференций.
налоговые инструменты, поведение инвесторов, финансовый рынок, налогообложение прироста капитала, налогообложение дивидендов, процентный доход, сравнительный анализ, налоговое регулирование
1. Основные направления развития финансового рынка Российской Федерации на 2025 год и период 2026 и 2027 годов (разработаны Банком России) [Электронный ресурс]. – Режим доступа: URL: https://www.cbr.ru/Content/Document/File/165924/onrfr_2025_2027.pdf (дата обращения: 08.02.2026).
2. Chamley, C. Optimal Taxation of Capital Income in General Equilibrium with Infinite Lives / C. Chamley // Econometrica. – 1986. – № 54(3). – С. 607-622. – DOIhttps://doi.org/10.2307/1911310. – ISSN 1468-0262.
3. Judd, K. L. Redistributive taxation in a simple perfect foresight model / K. L. Judd // Journal of Public Economics. – 1985. – № 28(1). – С. 59-83. – DOIhttps://doi.org/10.1016/0047-2727(85)90020-9. – ISSN 0047-2727.
4. Гончаренко, Л. И. Принципы налогообложения ценных бумаг / Л. И. Гончаренко, Д. Ю. Новиков // Вестник Финансовой академии. – 1999. – № 1(9). – С. 79-89. – URL: https://www.elibrary.ru/download/elibrary_9158716_86673257.pdf (дата обращения: 07.04.2025). – ISSN 1028-9461. – Текст : электронный.
5. Годовой отчет Московской биржи за 2024 г. // Московская биржа : официальный сайт. – Москва. – Обновляется в течение суток. – URL: https://fs.moex.com/f/22093/04-mosbirzha-ar2024-rus.pdf (дата обращения: 24.01.2026). – Текст : электронный.
6. Blouin, J. L. Capital Gains Holding Periods and Equity Trading: Evidence from the 1998 Tax Act / J. L. Blouin, J. S. Raedy, D. A. Shackelford // NBER Working Paper. – 2000. – № 7827. – URL: https://www.nber.org/system/files/working_papers/w7827/w7827.pdf (дата обращения: 17.02.2026). – ISSN 0898-2937. – Текст : электронный.
7. Burman, L. E. Measuring Permanent Responses to Capital-Gains Tax Changes in Panel Data / L. E. Burman, W. C. Randolph // The American Economic Review. – 1994. – Т. 84. – № 4. – С. 794-809. – URL: https://www.jstor.org/stable/2118031 (дата обращения: 18.02.2026). – ISSN 1944-7981. – Текст : электронный.
8. Feldstein, M. S. Inflation, Portfolio Choice, and the Price of Land and Corporate Stock / M. S. Feldstein // American Journal of Agricultural Economics. – 1980. – Т. 62. – № 5. – С. 910-916. – DOIhttps://doi.org/10.2307/1240283. – ISSN 00029092.
9. Weisbach, D. A. Capital Gains Taxation and Corporate Investment / D. A. Weisbach // National Tax Journal. – 2017. – Т. 70. – № 3. – С. 621-642. – URL: https://cooperative-individualism.org/weisbach-david_capital-gains-taxation-2017-sep.pdf (дата обращения: 30.03.2025). – DOIhttps://doi.org/10.17310/ntj.2017.3.04. – ISSN 0028-0283. – Текст : электронный.
10. Борисов, О. И. Переосмысление подходов к налоговому стимулированию долгосрочных инвестиций в акции / О. И. Борисов // Финансы и кредит. – 2025. – Т. 31, № 12. – С. 180-192. – DOIhttps://doi.org/10.24891/dmppxn. – ISSN: 2071-4688.
11. Данные по формам статистической налоговой отчётности // ФНС России: официальный сайт. – Москва. – Обновляется в течение суток. – URL: https://www.nalog.gov.ru/rn77/related_activities/statistics_and_analytics/forms/ (дата обращения: 24.01.2026). – Текст: электронный.
12. Worldwide Personal Tax and Immigration Guide. 2024/25. – EYGM Limited, 2025. – URL: https://www.ey.com/content/dam/ey-unified-site/ey-com/en-gl/technical/tax-guides/documents/en-gl-wptig-25-april-2025.pdf (дата обращения: 08.12.2025). – Текст : электронный.
